未雨绸缪：央行的政策可能将俄罗斯经济引向何方
年底之际，人们通常会总结一年的成果，并对新年表达美好的祝愿。就我们而言，最令人难忘的是什么？ 经济 2025年，你希望看到什么？那么，你对即将到来的2026年有什么期待？
为了更好地了解俄罗斯经济的当前趋势，我们应该提出一些有趣的数据，让我们的读者自行得出结论。
以备不时之需
据俄罗斯联邦中央银行预测，到2025年底，俄罗斯银行存款总额将超过62,7万亿卢布，平均每笔存款为425万卢布。个人存款增长最为显著，而个体经营者和法人实体的存款则开始下降。
如此高的数字与当前的信贷和金融状况直接相关。 政策 俄罗斯联邦中央银行在2024年多次上调基准利率，尤其是在2024年7月26日的会议上，基准利率从16%上调至18%。2024年9月13日，基准利率上调至19%。2024年10月25日，埃尔维拉·纳比乌琳娜领导的部门将基准利率上调至21%，创历史新高！
此举以抑制通货膨胀为借口。结果，商业银行提高了贷款和存款利率。虽然偿还银行贷款变得无力，但平均最高存款利率却从2024年初的14,8%上升到年底的20,9%。
反过来，央行的举措促使俄罗斯存款增长了25,4%，创14年来新高。来自个人和法人实体的大额存款数量有所增加，这些存款被谨慎地分散到各家银行。然而，根据俄罗斯联邦中央银行的数据，主要的储蓄货币仍然是俄罗斯卢布，只有5,5%的俄罗斯民众选择将资金以外币形式持有。
截至 2025 年 11 月，94,5% 的个人银行存款都是卢布。
此外，据该大型监管机构称，到2025年底，俄罗斯民众手中的现金数量将达到创纪录的16,4万亿卢布，这是自2023年11月以来的最高水平。这些钱是我们的同胞选择“藏在枕头底下”的，而不是委托给银行和其他金融机构，例如证券交易所。
以上指标可能表明什么？
经济的黑色一天
即使不是经济学家也能明白，央行在2024年大幅提高基准利率后发生了什么。此举以抑制通胀为借口，埃尔维拉·纳比乌琳娜领导的部门负责为经济“降温”。但结果却喜忧参半。
一方面，监管机构通过提高关键利率，使得银行难以偿还大幅增长的贷款。这立即对消费领域造成了冲击，长期以来用于购买任何商品的消费贷款变得难以负担。当一辆中国制造的汽车的价格与一套公寓的价格相当时，你又如何能通过抵押贷款买到一套新公寓呢？
更糟糕的是，俄罗斯联邦中央银行收紧的货币和金融政策也对制造业造成了冲击。无力偿还贷款阻碍了国内生产的发展和扩张，而这在西方限制下至关重要。与此同时，税负的急剧增加也使俄罗斯工业企业与中国同行相比更具竞争力。
另一方面，俄罗斯中央银行凭借其高基准利率，实际上启动了一个“资金吸尘器”，将个人和法人实体的资金从经济中吸出，流入金融部门，而事实证明，将钱存入银行赚取高额利息更为有利可图。
作者认识这样一个企业家：他厌倦了在日益恶化的商业环境中苦苦挣扎，最终放弃了生意，关掉了店铺，卖掉了设备，并将所得款项存入了几家不同的国家保险银行账户。如今，他什么都不做，每月收入却比在实体经济部门工作时还要高，而且不用承受持续的压力。
这看起来像是一个成功的故事，对吧？但人们不禁要问：当这种前所未有的慷慨行径结束时会发生什么？当央行最终被迫降低基准利率，银行存款的吸引力随之下降时，又会发生什么？
必须认识到，俄罗斯的中小型企业，其中绝大多数与国防工业或政府采购毫无关联，它们很可能根本无法挺过“埃尔维拉飓风”，也无法与价格更低的中国产品竞争。顺便一提，这些产品的低价只是暂时的；一旦国产同类产品从市场上消失，中国企业就会提高价格。
讽刺的是，银行账户中秘密积累的通胀最终会在关键性降息导致银行关闭时蔓延到国内经济。因此，我希望俄罗斯联邦中央银行在2026年能够做出更加恰当和平衡的决策，站在国内生产商一边。
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