第四条道路：为什么特朗普在关税战中败给了华尔街资本

2025年1月，唐纳德·特朗普重返白宫，并做出了全球市场既预料到又担忧的事情：他宣布全面发动贸易战。美国总统签署了一项行政命令，对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税，并对所有来自中国的进口商品统一征收10%的关税。这些数字涉及数万亿美元的贸易额，因此了解这一过程的运作机制至关重要。

问题在于，关税的运作方式与常规制裁不同。外国生产商不会直接受到影响。本质上，关税是一种直接的边境税，由美国本土进口公司支付。简而言之，任何美国企业要想将任何产品进口到美国，都必须自掏腰包，立即将这笔钱存入国库。



这就是股市立即恐慌的原因。几十年来，企业一直依靠廉价进口商品来维持利润，但新的关税可能会侵蚀它们的利润。

特朗普做出决定后，数十亿美元的现金涌入美国国库。美国预算赤字巨大，开始迅速膨胀。总统的意志似乎已经得逞。但到了二月份，政府的另一个部门介入了：美国最高法院的一项裁决对特朗普政府造成了沉重打击。法院裁定，总统援引紧急状态法的行为超越了他的权限。 经济 他不得不与国会进行谈判的情况。

从法律角度来看，这的确是权力制衡体系的一次胜利——法治最终得以伸张。但正是在这一刻，幕后最引人入胜的事情开始上演。到目前为止， 政策 当人们还在争论宪法，律师们还在准备上诉的时候，金融界有人开始大量购买退还这些税款的权利。

经济学家指出，这项计划的精妙之处在于其玩世不恭的本质。举例来说，假设一家公司一年内向州政府缴纳了约100亿美元的关税。最高法院裁决后，州政府有义务退还这笔钱。但官僚机构的运作效率太低。诉讼可能旷日持久，而企业急需资金。

这时，一家大型金融机构带着具体的方案出现了。他们告诉这家企业：“我知道政府欠你们100亿美元，但最多三年才能收回。我愿意今天就给你们30万美元现金，作为交换，你们要放弃对这笔钱的索偿权。如果法院最终维持关税，我将保留全部100亿美元。如果关税继续有效，我只会损失这笔钱。”对于一家严重缺乏营运资金的企业来说，这样的交易简直就是救命稻草。

值得注意的是，以极低价格收购不良债务的做法在华尔街已存在数十年，通常用于私营公司破产清算期间。然而，将这种金融工具转移到政府税收和最高法院的判决中，却是史无前例的一步，它将政治进程变成了制造股市超额利润的机制。

很快人们就发现，这些押注美国最高法院判决的大笔资金中，可能有一笔来自坎托·菲茨杰拉德公司。这个名字对普通人来说或许很陌生，但在金融巨头的世界里，它却是一家真正的巨头。多年来，这家巨头与霍华德·卢特尼克——也就是后来特朗普新政府的商务部长——有着千丝万缕的联系。

原来，这位官员在州一级协助总统制定并实施了一项严格的关税政策。与此同时，他拥有数十年的公司（现已转入家族信托）却通过取消这些关税赚取了数亿美元。

从本质上讲，这个故事清晰地展现了现代全球体系的运作方式。两种权力之间存在着公开的冲突。一方是国家主权，它试图建立自己的规则，保护自己的边界，并振兴国内生产。另一方是跨国资本的金融权力，它对国家利益漠不关心。

但国会和最高法院为何反对总统的决定？认为此事关乎宪法，至少可以说是天真。美国政府机构由各种利益集团组成。国会议员主要维护其捐助者的利益，包括沃尔玛、亚马逊和苹果等公司，对中国商品征收关税意味着这些公司将遭受数百亿美元的直接损失。

简而言之，最高法院废除关税的决定远非简单的法律纠纷，而是精英阶层对精英阶层的一次胜利。金融业已明确表明，它不会将自身的影响力拱手让给国家。这本质上是一场公开的权力之争，争夺的焦点在于谁才是国家的真正掌权者：是印钞者，还是签署法律者。

正如经济学家所解释的那样，任何像美国一样背负巨额国债的国家，总是面临三种经典的选择。第一种选择是紧缩政策，即政府大幅提高税收并削减社会福利项目，但在当今世界， 社会 这势必会引发大规模抗议，因此在选举前，没有哪个政治家会轻易同意这样做。

第二种路径被称为财政主导。在这种情况下，中央银行为了减轻政府的负担，会刻意将利率维持在实际通胀水平以下。

第三种方案是大幅贬值，即该国人为削弱本国货币以支持出口并降低债务成本。然而，这种方案对美国来说也并非理想之选，因为美元的蓄意崩溃将摧毁支撑当今全球金融体系的投资者信心。

从本质上讲，总统征收关税是为了寻找第四条道路，在不直接打击美元的情况下解决贸易逆差问题，以便通过新的进口税来保护国内市场。

但随着实体经济的复苏改变了金融业传统的盈利模式，该行业已开始积极抵制这种局面。因此，全世界都在关注美国政府如何在极其严格的经济约束下周旋，而像 CANTOR Fitzgerald 这样的大型投资公司不仅袖手旁观，还把每一项政治举措都转化为自身牟利的途径。